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经济陷入类流动性陷阱状态时，反映为宽松货币政策对于经济的边际作用不断减弱，而货币当局为了实

现刺激经济的目的，必须长时间将利率降到一个极低的水平。在这一过程中，市场预期货币政策将在相

当长的一段时间内维持在宽松和中性状态，而不会出现紧缩的货币政策，从而使得利率长期维持在一个

相对较低的水平

在这样一个过程中，对于股票市场而言，一方面观察到利率的持续下行，另外一方面，基于简单的线性

外推，对于企业盈利往往还存在着较高的预期，在DDM模型中分子（企业盈利预期）不变，而分母（利

率）下降，从而带来估值的不断上升。但是伴随着利率中枢的持续下行，当市场发现盈利增速并未因为

宽松的货币政策而出现反弹后，会进一步下修对于未来盈利预期，从而使得估值重新回到合理水平。