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投行观点汇总荷兰国际集团：从利率的角度来看，想让美元下跌还有点难

荷兰国际集团指出，如今想让美元贬值必须要通过两个渠道：第一，利差；第二，经济增长差异。前者会改变企业外汇对冲的决策和外汇储备管理的投资决策；后者则会改变投资组合，如债券和股票的配置，并在某些时刻对美国的赤字造成压力，这通常被视为美元的致命弱点。然而，尽管美国国债收益率下降、美国与G10其他国家的汇率差距缩小，美元的价值却并没有大幅下降。自5月27日以来，美国基准国债收益率下跌了38个基点，但截至上周，美元兑G10一篮子货币（同等加权）的价格仅下跌了1.1%，美元兑欧元下跌了0.9%。

ING认为，部分原因是美元与利率的相关性正处于历史低位，这种现象在过去几个季度一直存在。这种低相关性则来源于一个简单的事实，即美国的利率仍明显高于其他国家，这也就降低了投资者从仍然高收益的美元转向其他货币的必要性。预计，只有当市场完全定价美联储将降息25个基点，并同时保持对G10其他国家央行利率预期不变的情况下，美元才有可能做出明显的反应（下跌的方向）。这也表明，至少从利率的角度来看，想让美元下跌还有点难。